用于推廣新能源汽車的財政補貼政策作出調(diào)整。財政部日前印發(fā)《關于進一步做好新能源汽車推廣應用工作的通知》，明確將現(xiàn)行補貼推廣政策執(zhí)行到2015年12月31日，并對2014年和2015年的補助標準作出調(diào)整。

　　根據(jù)財政部去年9月發(fā)布的通知，純電動乘用車、插電式混合動力(含增程式)乘用車、純電動專用車、燃料電池汽車2014和2015年度的補助標準將在2013年標準基礎上下降10%和20%�！锻ㄖ�》則將上述車型的補貼標準調(diào)整為：2014年在2013年標準基礎上下降5%，2015年在2013年標準基礎上下降10%，從2014年1月1日起開始執(zhí)行。

　　《通知》稱，為保持政策連續(xù)性，加大支持力度，上述補貼推廣政策到期后，中央財政將繼續(xù)實施補貼政策。具體辦法另行公布。

　　同時，財政部近日還公布了第二批新能源汽車推廣應用城市名單，支持沈陽、長春等12個城市或區(qū)域開展新能源汽車推廣應用工作。

　　李克強考察比亞迪純電動車研發(fā)

　　此前，李克強到西安比亞迪(002594)汽車有限公司了解純電動汽車研發(fā)。李克強說，你們的工作非常有益，新能源汽車，特別是公交車能改善城市污染和噪音問題，要倡導人人使用，政府要起到示范作用。他說，面對不斷加劇的環(huán)境污染，我們要直面問題，向污染宣戰(zhàn)!

　　此前，中共中央政治局委員、國務院副總理馬凱到廣東就節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展進行調(diào)研。他強調(diào)，要充分認識發(fā)展節(jié)能與新能源汽車的重要性，緊緊抓住汽車動力系統(tǒng)電動化轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略機遇期，大力發(fā)展新能源汽車產(chǎn)業(yè)，大幅降低汽車燃油消耗和污染物排放，使空氣質(zhì)量得到明顯改善。

　　北京鼓勵購買新能源汽車

　　北京“兩會”報告提出，努力培育新一代信息技術(shù)、生物、新能源等領域的新增長點，發(fā)展壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。報告明確要求，加快發(fā)展新能源汽車產(chǎn)業(yè)，做好充換電設施的規(guī)劃建設，鼓勵購買新能源汽車。分析認為，北京治霾力度明顯加大，北京市小客車搖號政策也明顯傾向于新能源汽車，未來北京或?qū)�會出臺新能源汽車的扶持政策，相關新能源車企將受益。

　　概念股：

　　對新能源汽車的政策扶持將會給電池產(chǎn)業(yè)、電池電機上游的鋰和稀土資源行業(yè)、充電站行業(yè)、乘用車企業(yè)帶來機遇。已有多家機構(gòu)看好新能源汽車行業(yè)的未來發(fā)展。在政策推動帶來行業(yè)性投資機會的大背景下，整個新能源汽車行業(yè)仍處于上升階段，值得長期看好。

　　整車制造：比亞迪、安凱客車(000868)等;

　　充電樁：奧特迅、動力源(600405)等;

　　動力電池的電解液：新宙邦(300037)、金瑞科技(600390)等;

　　鋰電池：西藏城投(600773)、西藏發(fā)展(000752)、成飛集成(002190)、億緯鋰能(300014)、天齊鋰業(yè)(002466)等。

　　比亞迪:預計公司2014年新能源汽車銷量將達到2萬臺

　　來 　源： 　瑞銀證券 　撰寫時間： 　2014-01-14

　　事件:

　　去年9月份，國家出臺了新的新能源汽車補貼政策，公司認為該政策在以下三個方面存在積極影響：1)補貼力度非常大，純電動大巴、純電動轎車、以及插電式混合動力汽車的中央補貼分別達到了50萬、6萬和3.5萬;2)對電動車有了更加清晰的定義，即指純電動車以及插電式混合動力車，而混合動力車屬于節(jié)能車范疇，不享受本次補貼;3)通過兩項規(guī)定打破地方保護，一是非本地車企采購比例至少30%，二是中央直補車企。公司預計2014年新能源汽車行業(yè)的銷量或?qū)⒊杀对鲩L。

　　我們預計公司2014年新能源汽車銷量將達到2萬臺

　　公司目前新能源汽車主要有三個車型：純電動轎車E6、純電動大巴K9、插電式混合動力轎車秦，考慮到中央和地方補貼在內(nèi)，這三個車型分別享受補貼11萬、100萬和7萬;我們預計上述三個車型2014年銷量有望分別達到1.5萬輛、2000輛和3000輛，合計達到2萬輛，市場份額可能達到20%～30%。

　　S75月份上市，2014年傳統(tǒng)汽車銷量預計將增長15%

　　公司預計全新中級SUVS7將在5月份正式上市，該車型定位高于現(xiàn)有的S6，外觀方面與S6有較大不同，采用了全新的前臉設計，動力方面采用2.0T發(fā)動機和6速濕式雙離合變速器，我們預計定價區(qū)間在9～12萬之間。受新車型上市帶動，我們預計公司2014年傳統(tǒng)汽車銷量將同比增長15%左右。

　　估值：維持"中性"評級，目標價39.2元

　　公司13~15年的EPS預計為0.76/0.98/1.14元;我們目標價對應公司13~15EPE分別為52x/40x/34x;該目標價的推導是基于分布加總估值法得到。

　　宇通客車：銷量進入加速增長階段

　　研究機構(gòu)：華創(chuàng)證券 日期：2013.11.04

　　宇通客車(600066)發(fā)布2013年10月銷量，10月共銷售客車4120臺，同比上升24%，環(huán)比9月上升3%。1-10月累計同比增長4%;10月大客同比上升7%，中客上漲26%，輕客增長165%。

　　主要觀點

　　1、委內(nèi)瑞拉和鄭州訂單進入交付期，四季度銷量進入加速增長階段。10月銷量同比上升24%，主要因為去年9月實施的相關治理超載政策造成2012年10月份銷量基數(shù)較低造成。環(huán)比增長3%，銷量在四季度開始進入沖刺階段，環(huán)比增速將逐月提高。

　　2、大型客車同比上升7%，中客上升26%，主要由于委內(nèi)瑞拉和鄭州公交集團訂單陸續(xù)交付導致。輕客同比上升165%，自8月份起銷量猛增主要是由于5米+長，售價15萬左右的校車銷量大增。

　　3、委內(nèi)瑞拉和河南省訂單是公司四季度銷量和業(yè)績的有力保障。委內(nèi)瑞拉訂單已經(jīng)收到預付款項，年內(nèi)將交付1000臺，河南省新能源客車年內(nèi)將全部交付。

　　4、隨時間推移，淘汰黃標車的治理政策將逐步進入需求釋放期，四季度將有因為黃標車提前淘汰帶來的新增銷量。黃標車淘汰更新是未來潛在增長點，預計可持續(xù)至未來三年。

　　5、投資建議：維持“強烈推薦”。預計13/14/15年EPS為1.35/1.62/1.94元，公司在12年中推出股權(quán)激勵措施，對員工的激勵和壓力都比較大，公司的戰(zhàn)略方向正確，激勵到位將確保公司業(yè)績度過低點，目前股價對應14年業(yè)績?yōu)?0倍PE，合理估值在11-13倍。

　　一汽轎車：銷量增長低于預期 下調(diào)盈利預測

　　研究機構(gòu)：高華證券 日期：2013.11.13

　　ChinaAutoMarket公布的10月份乘用車市場數(shù)據(jù)顯示，盡管當月零售銷量同比增長45%，一汽轎車(000800)年初至今18.9萬輛的銷量卻低于研報的預期(占研報2013全年預測28萬輛的68%);2)由于可預見性較低，馬自達CX-7上市時間可能從2013年下半年推遲到2014年一季度;3)10月25日一汽轎車公布了低于預期的2013年三季度業(yè)績，凈利潤人民幣1.52億元較研報的預測低49%，主要是由于銷量增長弱于預期。

　　依然看好公司的產(chǎn)品周期，因為：1)新一代馬自達6和馬自達CX-7SUV將于2014年上市;2)SUV車型奔騰X80(假設公司能夠在2014年解決變速箱容量瓶頸問題)和高檔轎車紅旗H7(政府公務車采購將更加青睞本土品牌)具有額外的銷量潛力。然而，由于上市推遲導致馬自達品牌(毛利率高于奔騰品牌)銷量增長低于預期，研報預計毛利率壓力仍將持續(xù)。由于銷量和毛利率增長低于預期，研報將2013-16年每股盈利預測下調(diào)21%/5%/6%/7%。

　　維持對該股的中性評級，但將基于市凈率-凈資產(chǎn)回報率的12個月目標價格從人民幣14.89元調(diào)整至14.00元，以反映每股盈利預測的下調(diào)�；�于一汽集團重組后的資產(chǎn)注入預期，研報保持34%的估值溢價不變。新目標價格隱含11%的上行空間。

　　長安汽車：福特產(chǎn)能提升進程決定盈利提升幅度

　　研究機構(gòu)：國泰君安 日期：2013.11.11

　　預測2013-2015年公司EPS分別為0.69、1.11、1.42，同比增長122%、62%、27%，由于目前長安汽車(000625)處于快速增長階段，

　　研報首次覆蓋給予其2014年15倍PE，目標價16.5元，首次覆蓋給予增持評級。

　　與眾不同的觀點：市場最關注的是長安福特和馬自達的新車型導入，以及其后的新車銷量，研報認為研報不僅要關注這兩個方面，目前長安福特的已上市新車型處于放量過程中，14-15年還有2款新車型要上市，新車型并不缺乏，現(xiàn)在限制長安福特業(yè)績進一步增長的是長安福特的產(chǎn)能。因此，研報需要觀察長安福特的產(chǎn)能是不是投放，只要長安福特的產(chǎn)能增長，其業(yè)績就有提升的基礎。2014年產(chǎn)能增長主要來自產(chǎn)線改造，重慶三廠(2013/11)和杭州(2015)基地投產(chǎn)將帶來明后年業(yè)績增長。

　　針對長安本部的持續(xù)虧損，市場沒有關注過長安自主的車型，研報認為長安自主的減虧需要有成功的車型，長安自主將主力發(fā)展經(jīng)濟型轎車平臺，研報從經(jīng)濟型轎車平臺的車型、銷量、主力車型價格看，認為這部分車型是長安可以盈利的車型，只要做大這個平臺，長安自主轎車將扭虧乃至盈利。

　　催化劑：1、長安福特產(chǎn)能增長。2、長安福特相應車型的銷量提升。

　　杉杉股份：綜合性鋰電巨頭

　　研究機構(gòu)：中金公司 日期：2013.11.06

　　公司是國內(nèi)綜合性的鋰電龍頭。公司是目前我國最大的鋰離子電池材料綜合供應商，產(chǎn)品覆蓋鋰電池正極材料、負極材料、電解液以及隔膜產(chǎn)品。公司在潛心布局鋰電全產(chǎn)業(yè)鏈的同時，不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。正極材料剝離了低盈利的前驅(qū)體業(yè)務輕裝上陣;負極和電解液快速擴量的同時優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu);公司積極布局隔膜產(chǎn)品，并嘗試向上游礦產(chǎn)資源延伸。公司產(chǎn)品體系日益完善，盈利可期。

　　服裝業(yè)務戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，品牌整合。公司服裝業(yè)務積極進行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，優(yōu)化自有品牌服裝業(yè)務網(wǎng)絡，整合多品牌營銷平臺，加快OEM 向低成本的內(nèi)地轉(zhuǎn)移進程。2013 年在服裝行業(yè)市場競爭加劇，行業(yè)景氣度持續(xù)下滑的情況下，公司收入和毛利率維持穩(wěn)定，公司服裝業(yè)務戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型初見成效。

　　公司潛心布局鋰電產(chǎn)業(yè)鏈，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu);同時傳統(tǒng)服裝業(yè)務戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型初見成效。研報預計公司2013-2014 年的業(yè)績分別為0.42和0.51 元。

　　目前股價對應PE 分別為29 倍和24 倍，首次覆蓋給予“審慎推薦”評級，給予2013 年25 倍PE，目標價13 元。

　　江蘇國泰：快速發(fā)展的鋰電電解液龍頭

　　研究機構(gòu)：中金公司 日期：2013.11.06

　　同時公司積極布局鋰電產(chǎn)業(yè)鏈，子公司國泰鋰寶1100噸/年的正極材料項目正在建設中，產(chǎn)品包括改性錳酸鋰、磷酸鐵鋰和三元材料等，定位于動力電池領域;子公司亞源高新300噸/年的六氟磷酸鋰項目也正在快速推進，公司正逐漸成長為鋰電全產(chǎn)業(yè)鏈巨頭企業(yè)。

　　外貿(mào)業(yè)務溫和改善。紡織品外貿(mào)面臨量增價減的發(fā)展趨勢，結(jié)構(gòu)看，歐美日等發(fā)達經(jīng)濟體增長可期。江蘇國泰(002091)的外貿(mào)以紡織品、玩具和相關機電產(chǎn)品為主，主要面向歐美日等發(fā)達國家。在宏觀因素及外部需求增量放大的帶動下，外貿(mào)業(yè)務收入大幅增加。研報預計隨著整個外貿(mào)行業(yè)的溫和復蘇以及公司客戶結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化，公司貿(mào)易板塊業(yè)務有望得到大幅改善。

　　電解液價格觸底企穩(wěn)，5000噸/年的電解液擴能技改項目有望明年貢獻利潤。包括電解質(zhì)六氟磷酸鋰及正極材料陸續(xù)投產(chǎn)，公司產(chǎn)業(yè)鏈布局愈加完善。研報預計公司2013-2014年的業(yè)績分別為0.58和0.74元。

　　目前股價對應PE分別為23倍和18倍。首次覆蓋給予“推薦”評級，給予明年25倍PE，目標價18元。

　　福田汽車：毛利率繼續(xù)大幅改善

　　研究機構(gòu)：平安證券 日期：2013.10.31

　　福田汽車(600166)披露2013年三季報：3Q13公司實現(xiàn)營業(yè)收入79.2億元，同比增長13.9%;凈利潤1.13億元;每股收益0.04元，每股凈資產(chǎn)5.24元。

　　1-3Q13公司實現(xiàn)營業(yè)收入258.8億元，同比下降22.0%(收入下降因去年下半年開始，公司歐曼中重卡業(yè)務注入合資公司);凈利潤5.2億元，同比下滑66.6%;每股收益0.19元。

　　3Q13公司凈利潤1.13億元，低于研報預期，主要因投資收益和營業(yè)外收入比研報預期的低。

　　輕卡銷售結(jié)構(gòu)提升和客車銷量增長，推動收入增長。3Q13公司收入同比增長13.9%，研報認為主要是來自客車銷量增長和輕卡產(chǎn)品升級。3Q13公司大中客和輕客銷量分別同比增長19%和50%，研報估計客車為公司貢獻了30%左右的收入增量。3Q13公司輕卡銷量基本與去年同期持平，但中高端的奧鈴和歐曼可銷量表現(xiàn)尚可，輕卡產(chǎn)品升級帶來的銷售均價提升，也在一定程度上推動了公司收入增長。

　　銷量規(guī)模環(huán)比有所下滑，導致來自福田戴姆勒和福田康明斯投資收益下降。3Q13公司來自合資公司的投資收益僅1492萬元，環(huán)比下降84%，低于研報預期。福田戴姆勒和福田康明斯產(chǎn)能分別為18萬輛和40萬臺，兩者3Q13銷量規(guī)模環(huán)比均有所下滑，導致兩者凈利潤下滑幅度較大。兩者盈利能力的大幅改善，還需待公司產(chǎn)銷規(guī)模的增長、新品的投放和毛利率的提升。

　　毛利率繼續(xù)提升，三項費用率大幅下降。3Q13公司毛利率延續(xù)前兩個季度趨勢，同比增加2.6個百分點，收入規(guī)模的增長、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級及原材料成本的下降，助公司毛利率持續(xù)改善。3Q13公司三項費用率同比大幅減少3.8個百分點，其中銷售費用率、管理費用率和財務費用率分別同比減少1.2個、1.6個、1.1個百分點。

　　重卡和輕卡銷量恢復增長，助公司業(yè)績改善。經(jīng)過兩年的銷量下滑，重卡2013年已恢復增長，預計2013年銷量增長19%。基建和房屋建設投資增長改善了工程類重卡需求，2009-2010年重卡銷量高峰期購置的重卡已進入更新周期，2014年重卡銷量有望延續(xù)增長趨勢。前期政策影響基本消除，從2012年開始，輕卡銷量已實現(xiàn)正增長，未來輕卡銷量增速有望恢復到前期兩位數(shù)的水平。重卡和輕卡銷量恢復增長，有望促進公司和福田戴姆勒業(yè)績大幅改善。此外，福田康明斯產(chǎn)銷規(guī)模的不斷擴大，也為貢獻新的利潤增長點。

　　盈利預測及投資建議�？紤]到公司尚有出售歐曼重卡業(yè)務的營業(yè)外收入尚未確認，研報維持公司盈利預測，預計2013-2015年EPS分別為0.52元、0.60元、0.69元�？紤]到福田戴姆勒盈利情況已大幅改善，福田康明斯業(yè)績增長較快，公司輕卡業(yè)務盈利能力有所上升，加之公司目前估值處于低位(PB不足1倍)，維持“推薦”投資評級。

　　新宙邦：業(yè)績短期承壓 長期持續(xù)看好

　　研究機構(gòu)：中原證券 日期：2013.10.22

　　2013年前三季度，公司業(yè)績低于預期。電容器化學品行業(yè)弱復蘇致公司電容器化學品業(yè)績增長，而行業(yè)競爭加劇、價格下滑及動力電池需求未顯著好轉(zhuǎn)致鋰電池化學品業(yè)績下滑;營收結(jié)構(gòu)調(diào)整致毛利率環(huán)比提升，預計全年略降。預測公司2013-14年全面攤薄后EPS分別為0.71元與0.86元，按10月21日21.37元收盤價計算，對應的PE分別為30.26倍與24.94倍。目前估值合理，維持"增持"投資評級。新宙邦公布2013年三季報。2013年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.09億元，同比增長2.37%;實現(xiàn)營業(yè)利潤9696萬元，同比下降10.19%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤8671萬元，同比下降7.61%，基本每股收益0.51元。其中第三季度實現(xiàn)營收1.76億元，同比下降2.22%;營業(yè)利潤3806萬元，同比下降6.21%;歸屬于上市公司股東的凈利潤3480萬元，同比略增1.85%，基本每股收益0.20元。電容器化學品業(yè)績增長致公司營收增長。2013年前三季度，公司營收5.09億元，同比增長2.37%;歸屬于上市公司股東凈利潤8671萬元，同比下降7.61%，其中第三季度營收1.76億元，同比下降2.22%;凈利潤3480萬元，同比略增1.85%，前三季度營收增長主要是電容器化學品行業(yè)弱復蘇致公司電容器化學品業(yè)績增長。

　　宇通客車：新能源客車將進入高速增長期

　　研究機構(gòu)：中信證券日期：2014-1-17

　　市場對于宇通的分歧和擔憂：

　　1) 新能源客車補貼從40 萬下降至25 萬，對產(chǎn)品價格和市場需求的影響有多大，企業(yè)盈利能力是否會受到侵蝕?

　　2) 宇通的技術(shù)競爭力，是否足以應對采購中可能存在的地方保護主義?3) 傳統(tǒng)城際客運需求下行對客車市場的負面影響到底有多大?研報的觀點如下：

　　新能源客車即將進入高速增長期，14、15 年產(chǎn)銷規(guī)模CAGR 有望接近80-90%。四部委于2013 年9 月聯(lián)合發(fā)布《關于繼續(xù)開展新能源汽車推廣應用工作的通知》，11 月公布首批28 個推廣城市或區(qū)域，預計推廣規(guī)模接近25 萬輛，其中新能源客車約6-8 萬輛。第二批推廣城市名單在研，亦有望近期推出，進一步擴大需求規(guī)模。研報預計13、14、15 年新能源客車銷量分別為1 萬輛、2 萬輛、3.8 萬輛。地方政府考核體系由GDP適當轉(zhuǎn)向環(huán)保和減排，是驅(qū)動公交車電動化的主要原因。對于客車而言，新能源已將單純的PE 提升，逐漸發(fā)展為EPS 貢獻。

　　宇通新能源客車技術(shù)優(yōu)勢明顯，市場份額將持續(xù)提升。宇通在傳統(tǒng)客車領域里優(yōu)勢顯著，新能源客車起步較早，具備雄厚的技術(shù)實力和積累。在1月15 日工信部公布的節(jié)能與新能源推廣應用工程推薦的26 款車型中，共有18 款客車入圍，其中宇通獨占6 款，占比高達33%。終端調(diào)研表明，宇通電動和插電式混合動力客車的節(jié)油率出眾，市場接受度較高。

　　新能源汽車占比提升，改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升公司盈利能力。綜合考慮城市公交車進入成長期、城際客車需求低增長等因素，研報預計14、15 年大中客市場CAGR 維持9%左右，增量主要來自：新能源公交車、出口、校車等。研報預計，宇通新能源客車13、14、15 年銷售規(guī)模分別為4000臺、8000 臺、1.5 萬輛。此外，委內(nèi)瑞拉等國出口訂單亦將支撐公司銷量增長超越行業(yè)。公司新能源汽車占比將由7%左右提升至接近20%，均價和盈利能力持續(xù)提升。

　　零部件資產(chǎn)注入將有助提升公司盈利能力�？毓晒蓶|宇通集團承諾在2014 年底前完成汽車零部件業(yè)務的資產(chǎn)注入，集團旗下儀表臺、行李架、海綿和吸塑件、線束、客車空調(diào)等零部件業(yè)務盈利能力好，毛利率高于整車產(chǎn)品，預計零部件資產(chǎn)注入攤薄后有望仍小幅增厚公司業(yè)績。

　　風險因素：新能源客車推廣政策執(zhí)行力度低于預期;出口訂單交付進程低于預期;1、2 月因春節(jié)原因?qū)е落N量環(huán)比顯著下滑等。

　　盈利預測、估值及投資評級。維持公司2013/14/15 年EPS 分別為1.38/1.59/1.85 元(2012 年為1.21 元)。當前價18.40 元，分別對應2013/14/15 年13/11/9 倍PE。公司作為大中客行業(yè)龍頭，市場地位穩(wěn)固，受益于新能源公交加快推廣、黃標車加速淘汰等環(huán)保政策。結(jié)合行業(yè)平均估值水平，研報認為公司合理估值為2014 年15-16 倍PE，維持“買入”評級，目標價25 元。